中航金融机构：给予华测导航买入评级，目标价位37.5元

合作开发单项来看，合作开发转回分散在九宫测量仪器无线电广泛应用新兴产业链中中下游（有数中下游为基础电子器件，中游网络连接的设备以及服务于都和统会等），将持续性强化一些故称司在卫早测量仪器无线电各南岸新兴各个领域扩张的相互竞争能力，并为一些故称司带给愈来愈多的增量佣金生活空间和产品销售生活空间

银行存款流之外，通报年内一些故称司银行存款流普贤额（-4.01亿元，-159.52%）很大下降，其中，专营社交活动银行存款流普贤额（2.95亿元，较2021H1减少1.99亿元）很大下降，主要都和一些故称司偿付职工薪副及偿付其他专营社交活动的银行存款增加，同时登革热造成了回款节奏感大为放缓引致；投资社交活动银行存款流普贤额（-0.45亿元、较2021H1放缓0.70亿元），主要都和送达投资收益和其他与投资社交活动有关的银行存款增加引致；筹资银行存款流普贤额（-0.76亿元，-108.50%）大幅下降，主要都和人以外历年来非官方发行作价的募集资金到十元引致

其他财务统计数据之外，通报年内，一些故称司零售商（4.60亿元，+27.59%）快速放缓，其中，接获商品达1.19亿元（+29.27%），预见再一较快履行至佣金表，结合一些故称司合同负债（1.65亿元，+68.77%低速放缓，我们断定，故称其余部分在手订货或意向卖家需求量足够、现有悄悄努力备货，同时非常足够的补充和原材料储存量也将愈来愈进一步一些故称司的毛套利可维持在一定区间内

“常为大成”愈来愈进一步一些故称司享受低帮度卫显无线电新兴产业低新制度的发展红料

一些故称司自2003年成立以来，一些故称司毕竟聚焦测量仪器无线电相对来说于广泛应用就其的的厂家及其厂家的合作开发、所制造、自带和新兴技术创新。一些故称司国绕测量仪器无线电相对来说于技术意味著，逐步构建起测量仪器相对来说于中央处理器技术平台、全世界亮地依托进一步提高互联服务于平台两大的厂家旧城，并逐步打造显现出一些故称司各类测量仪器相对来说于无线电智能单兵和都和统会广泛应用及获取商在建筑群和交通运输、人文地理生活空间的资讯，能源与故称共事业机器人与自动驾驶等企业的相互竞争能力

①建筑群与交通运输

建筑群与交通运输各个领域，一些故称司基于多种测量仪器相对来说于单兵和都和统会广泛应用及获取商，为建筑群、工程、工程施工等企业卖家的实地调查、设计、工程施工、运维环节的工作获取测量仪器左边的资讯。

通报年内，一些故称司披露了基于惯性无线电与颗卫亮相对来说于混合解算的“视觉RTK”测量仪器无线电智能单兵，以及采用一些故称司自研图形引擎的测地通软件Landstar8.0。同时，一些故称司也首有感了“TCF900桂基工程施工质量都和统设计会”在多个铁北路单项上的广泛应用并披露了“TX63后推3D借助都和统会”

②人文地理生活空间的资讯

人文地理生活空间的资讯各个领域，一些故称司通过量度单兵组合，为测绘量度工作的卖家获取了低效的方案。有数搭载于旋转载体之上自带多源传感器用以借助生活空间三维的资讯的的设备，以及以无人船为载体，搭载测深仪、雷达都和统、多波束、激光扫描仪等传感器的设备的水声、水上测绘获取商

通报年内，一些故称司披露了新一代长距测量仪器微光雷达AU20，同时参与共建的智慧城市的资讯模型式与服务于工程有感新教育中心通过自然能源部民间组织的的资讯化论证，另外一些故称司的无人船等海中测绘厂家、获取商在各大水文局、水利水电单位、涨潮测绘单位等完成快速首有感，并披露的全新智能测绘无人船华微3号Pro”。

③能源与故称共事业

能源与故称共事业各个领域，一些故称司基于GNSS组合无线电相对来说于技术开接获九宫拖拉机自动无线电控制都和统会、颗卫亮水田都和统会、拖拉机生产商的资讯化管理者平台、土地整平获取商、智能喷雾控制获取商等，并基于低科技+九宫测量仪器相对来说于的的厂家，合作开发了针对不同企业广泛应用的位移监测都和统会获取商

通报年内，一些故称司拖拉机自动驾驶厂家构建快速首有感，并参与了无人农场实践单项。同时，一些故称司致力转回普适型式持续性性监测的设备合作开发有感新，截至现有，就有多达45,000台的设备在全市17个重点持续性性禁毒省会给予规模化广泛应用，共覆盖持续性性隐患点9,000余间。另外，一些故称司努力的设计水利监测各个领域，2022年从未在全市拟定了400座水库，安装监测的设备多达2，000余套

④机器人与自动驾驶

机器人与自动驾驶各个领域，一些故称司开接获了测量仪器、低建模相对来说于测向润姿无线电等网络连接，已在低速机器人、矿车、港口城市、物流自动驾驶等各个领域与阿里巴巴、北路敬智行、西井等一些故称司构建合作。同时，一些故称司合作开发的全世界亮地依托进一步提高互联服务于平台预见将为自动驾驶乘用车、各类机器人的测量仪器旋转智能单兵获取差分的资讯，打造显现出依托化获取商

2022年，一些故称司在乘用车自动驾驶销售业务上，从未被指定为哪旺汽车、吉利北路特斯、比亚迪汽车、长城汽车的自动驾驶左边模组销售业务定点零售商。单项新车式量产后预期将对一些故称司的专营产品销售造成了一定的努力直接影响。预见，一些故称司还将努力的设计车规级中央处理器、全世界SWAS广域进一步提高都和统会及持续性转回优化意味著算法。

总体来看，我们视为，需求量后侧之外，2021年，一些故称司迥然不同的测量仪器颗卫亮无线电可分市场相互竞争总产值经济总量（33.25%）从未多达颗卫亮无线电新兴产业适度市场相互竞争经济总量（16.29%6），是颗卫亮无线电广泛应用市场相互竞争中的发展相对来说愈来愈为快速的低新制度可分方程式赛车在“十四五”期间，一些故称司测量仪器颗卫亮无线电广泛应用南岸厂家将享受“九宫”与“+九宫”新兴产业混合的发展态势带给的新增量市场相互竞争，而一些故称司测量仪器颗卫亮无线电广泛应用新兴产业中中下游的的设备电子器件厂家也可在适度测量仪器卫吊无线电广泛应用市场相互竞争的为基础经济总量上，再登加国产替代态势带给的额外经济总量。

补充后侧之外，在一些故称司加长合作开发转回及借力投资者市场相互竞争外延放缓这种“常为大成”故事情节下，一些故称司将再一倚靠自身从未在测量仪器颗卫亮无线电广泛应用新兴产业中南岸其余部分可分广泛应用各个领域的设计为基础，进一步拓宽一些故称司在完全一致测量仪器颗卫亮无线电广泛应用各个领域中中下游（网络连接的设备及电子器件）的市场相互竞争生活空间，而一些故称司在产品销售生活空间相对来说愈来愈大的海外市场相互竞争的扩张，也将构成“十四五”期间一些故称司佣金持续性快速放缓，产品销售能力可维持在较低技术水平的为基础。

多次拟定股权激励，激发一些故称司长年的发展活力

一些故称司自2019年拟定股票期权邀励原计划，2022年1月28日，一些故称司开会第三届理事会第十三次会议，会议审议通过了关于《一些故称司2022年限制性投票激励原计划（修订）及其摘要。2022年2月，一些故称司向理事兼副总经理王向忠表彰370万股（分之一总股本0.98%），表彰价格35元/股，产品销售考核要求为以2021年销售佣金为基数，2022-2026年销售佣金放缓率不低于15%30%、45%、70%、1009，一些故称司在2022-2024的摊销花费分作0.12亿元、0.11亿元以及0.08亿元。

我们视为，一些故称司有数十年，多次且大范国开展股权激励原计划，通过职员、低管共同利益与一些故称司共同利益的链接，将愈来愈进一步一些故称司提低职员团结、设计团队耐久性并有效地激发管理者设计团队的自主性，从而提低专营效率、降低故称证人生产商成本，对一些故称司专营产品销售和内在实用性的长年提低带给努力直接影响

投资促请

一些故称司作为国内测量仪器颗卫亮无线电相对来说于新兴产业企业，成立至今专注于测量仪器颗卫亮无线电相对来说于就其厂家厂家，技术文化底蕴深厚，具体观点如下：

1.在测量仪器卫显无线电市场相互竞争快速的发展大档势定值，同时一些故称司产品销售生活空间愈来愈大的海外销售业务快速扩张故事情节下，一些故称司适度佣金与佣金预见在三四季度环比经济总量再一提低，月末产品销售仍再一构建快速放缓；

2.一些故称司的零售商及合同负债等财务统计数据反映显现出其余部分在手订货或意向卖家需求量足够，同时非常足够的补充和原材料储存量也将愈来愈进一步一些故称司的毛套利可维持在一定区间内；

3.一些故称司迥然不同的一些故称司迥然不同的测量仪器颗卫亮无线电可分市场相互竞争总产值经济总量（33.25%）从未多达颗卫亮无线电新兴产业适度市场相互竞争经济总量（16.29%），是颗卫亮无线电广泛应用市场相互竞争中的发展相对来说愈来愈为快速的低新制度可分方程式赛车

4.在一些故称司加长合作开发转回及借力投资者市场相互竞争外延放缓这种“常为大成”故事情节下，一些故称司再一倚靠在测量仪器卫显无线电广泛应用新兴产业中南岸其余部分可分广泛应用各个领域的设计为基础，进一步拓宽一些故称司在完全一致测量仪器颗卫亮无线电广泛应用各个领域中中下游（网络连接的设备及电子器件）的市场相互竞争生活空间；

5.一些故称司有数十年，多次且大覆盖范围开展股权激励原计划，愈来愈进一步一些故称司提低职员团结、设计团队耐久性，并有效地激发管理者设计团队的自主性，从而提低专营效率降低故称证人生产商成本，对一些故称司专营产品销售和内在实用性的长年提低带给努力直接影响基于以上观点，我们预期一些故称司2022-2024年的营业佣金分作25.54亿元、32.54亿元和41.21亿元，归母销售佣金分作3.72亿元、4.55亿元及5.72亿元、EPS分作0.79元、0.85元、1.07元，我们给予“购入”评分，目标价格37.50元，分别完全一致47.34倍、43.98倍及35.00倍PE。

可能性提示

全世界登革热的发展仍长期存在局限性；测量仪器颗卫亮无线电广泛应用市场相互竞争相互竞争惨烈；一些故称司测量仪器颗卫亮无线电广泛应用市场相互竞争扩张不及预期；一些故称司销售业务扩张操作过程中毛套利可能显现出现波动。

金融行政部门之亮低容量根据有数三年披露的研报统计数据计算，兴业金融行政部门王楠研究员设计团队对该股研究非常透彻，有数三年预测准确度以外值多达98.92%，其预测2022年度归入销售佣金为产品销售3.85亿，根据下同换算的预测PE为46.58。

最新产品销售预测明细如下：

该股最有数90即刻共有14家行政部门说明评分，购入评分9家，增持评分5家；过去90即刻行政部门目标以外价为43.48。根据有数五年财务状况统计数据，金融行政部门之亮估值分析工具箱结果显示，华测无线电（300627）企业内相互竞争能力的旧城良好，产品销售能力良好，产品销售成长性良好。财务相对来说健康，并须注目的财务低效率有数：收支十元款/盈亏。该股好一些故称司低效率3.5亮，好价格低效率2.5亮，的资讯化低效率3亮。（低效率仅供参考，低效率覆盖范围：0 ~ 5亮，最低5亮）

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