纯碱需求量尚处淡季 玻璃供需结构或将改善

来源：安永期货市场 作者：安永期货市场

研报正文

挂钩：3月末27日，华北重碱3150元/吨（0），华东重碱3100元/吨（0），华中重碱3080元/吨（0）。邻有约地区月末底，新售价已经暂定，挂钩售价大体持稳。

上游：3月末27日，纯碱日度开工率为92.66%（-0.57%）。金山获嘉装置恢复，山海减量。

下游：

（1）浮法墙身：3月末27日，运转降低成本158880t/d（0），开工率79.14%（0），降低成本运输成本79.03%（+0.2%）；近日浮法墙身全国大多价1744元/吨（+0.52%）；近日特产产销率维持高位，南岸152%，湖北省126%，华东120%。

（2）光伏墙身：3月末27日，运转降低成本84960t/d（0），开工率81.64%（0），降低成本运输成本93.28%（0），关注月末底光伏有预热蓝图能否落实。

（3）轻碱：轻碱储蓄仍处于淡季，周度出库量表现清淡。

点评：

（1）纯碱：光伏墙身零售业景气度减少，新产线投产节奏放缓。浮法墙身民营企业盈利不佳，墙身厂纯碱剩余已压缩至14天大概，较去年底降幅超50%。轻碱生产力由此可知处于淡季，周度出库量偏弱。下游对买回来纯碱接受度受限制。但是远兴装置蓝图6-9月末分批投产，仅仅投产前，纯碱产业对立很难吸取，纯碱上下游剩余大多已降至高点，且浮法墙身供需骨架的好转，光伏墙身运转降低成本稳步增加，预计纯碱挂钩下跌随机性较低，期货市场紧接著回调后贴水扩大。立体化看，纯碱售价上下空间大多受限制，有约月末买断4月末存有100点大概的贴水修复空间，09买断2600上下售价已较为合理。

（2）浮法墙身：月内国内恒隆小周期有望迎来底部反转，商品房销售延续降温渐进，完工后修复确定性高。且浮法墙身配给已实际大幅收缩。预计累计浮法墙身供需骨架边际增加渐进较指明。全面性浮法墙身“弱真实”阻力已太大缓解，特产产销紧接著3周维持高位，浮法墙身民营企业而政府去库，南岸地区剩余已降至正常水平。今后关注墙身深加工民营企业新接订单的放缓，以及浮法墙身特产（南岸、湖北省、华东）高产销率的持续性。

策略建议：单边，纯碱新单便旁观；墙身05买断周度策略推荐的高点多单冷静轻仓持有。

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