高盛：大宗商品为什么还很“硬”，看似艰难的超级周期怎么弃？

托大宗卖家市价的结构上性传动装置诱因，以及当下融资者看衰反美进而选择观望、卖家仓位清淡、美元走强、政治经济持续性增长持续性上升和供给紧张等交替诱因的对立军事冲突之里面。

投资人的产品由此引入了一个基本上概念，即“大宗卖家深受到限制激起的通货膨胀”（commodity-constrained recession）。其主要特征有：

1、大宗卖家激起衰落。由于市价上涨摧残了生产力，大宗卖家冲击直接冲击实际上工业生产。大宗卖家生产力摧残随之而来实际上政治经济举办活动减少，同时大宗卖家供给也在放宽。

2、市价在平衡生产力上都超过了货币政策。由于家庭成员生产力的摧残对就业和货币政策消除了第二轮直接影响，大宗卖家冲击对实际上收入消除了越来越大、越来越持久的冲击。

3、最终汇率走低。大宗卖家通过冲击实际上收入和工业生产对政治经济举办活动激起巨大负面直接影响，对汇率政策消除延迟的负面冲击。由于生产力摧残随之而来政治经济举办活动实际上挤压，大宗卖家冲击后汇率都会减少。

对比历史记录潜能说明了，在上述通货膨胀的场景里面，大宗卖家与实际上收入的联系比汇率越来越彼此间，在衰落开始后的较长一段时间内，大宗卖家基本上展示出出色，随后由于生产力被摧残而下跌，但随着实际上收入的冲击消退，大宗卖家将再一展示出出色，直到发电量想得到充分融资。在这个过程里面，大宗卖家衍生品的产品存在交替的稀缺性，卖家市价持续性高反转。投资人的产品认为，以前亦然保持稳定这一种衰落之里面。

研报援引，长期融资者可以通过“融资、而非短线股票交易”大宗卖家获得超额回报，即在整个超级短周期的上行在此期间买入并拥有者卖家，并在供给持续性增长和装饰品利率减少在此期间拥有者结构上性空头头寸。对于短线融资者来说，追踪融资短周期和商业短周期（追踪生产力下端近来）将产生持续性的出众回报。

投资人的产品：供给严重缺乏将再次赞成大宗卖家涨价，更进一步十年向蓝色政治经济年轻化仍透过结构上涡轮引擎

投资人的产品援引，在大宗卖家深受到限制激起的衰落里面，基本上大宗卖家的长期展示出优越，股市则发展缓慢。通货膨胀可能对卖家市价消除重大的短期直接影响，但若实现入轨表明还有越来越多上涨维度，同时，供给严重缺乏将再次赞成大宗卖家的市价涨势：

“由于大宗卖家市价持续性走高，相关生产者投资人在卖家深受到限制激起的衰落里面以越来越大幅度度跑劲敌八方，使得跨类型的大宗卖家的设计——不只能只能是衍生品——成为长期融资混搭越来越有效率的投资人工具。”

整体来说，投资人的产品在这两份早先研报里面，大幅度度解释了为何仍坚信看涨大宗卖家及其“超级短周期”：

“现今大宗卖家的产品的生产力和供给信号几乎是对立的。在我们看来，这就是使短周期变得超级的原因——从长距离远来看的潜在供给近来逼近，可以缓解市价降幅并强化与商业短周期相关的市价持续性持续性上升。

以也就是说市价计算，大宗卖家已市价了国外工业生产（大宗卖家生产力）很低近来线减少近6%，大致相当于2000年代科网泡沫的通货膨胀，而非2008年当今世界政治经济衰退的深度衰落。

即使生产力持续性上升，供给紧张仍保持稳定大宗卖家市价，并赞成我们看涨大宗卖家的无疑。即便在值得注意2008年当今世界政治经济衰退的生产力硬着陆下，供给的结构上性融资缺乏也增大了卖家的整体上行线维度。

越来越何况，大宗卖家的结构上性再加诱因持续性存在，即政治经济向蓝色和去当今世界化斜向年轻化，这将缓和因政治经济举办活动逼近而随之而来的大宗卖家市价降幅。更进一步十年，当今世界脱碳资本预算或猛增56万亿美元，理论上大宗卖家市价的长期除此以外值到2026年持续性增长18%。”

具体内容到美元稍稍对以美元计费的卖家市价直接影响，研报引述，美元对大宗卖家市价里面“融资者心理”特性的直接影响在的产品转往遇到困难方式也在此期间略很低，即美元走强其实都会在“大宗卖家供给深受到限制激起的通货膨胀”里面压低卖家市价：

“但这种直接影响持续性时间较短，并且其实逆转。一旦货币政策排便且在生产力挤压之前，来自美元的阻力可能都会便卖家市价稍稍急剧一般来说——就像我们在2008年看到的那样。”

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